Доларът престана да расте, след като достигна месечния максимум към кошницата от основни валути, за сметка на икономическата статистика от САЩ и коментарите на чиновниците от ФЕД.
Индексът на долара се понижи спрямо кошницата от шест основни валути с 0,2 процента до 95,103, спрямо отбелязания в четвъртък месечен максимум 95,357, а спрямо йената поевтиня с 0,17 процента до 119,21 йени.
Еврото поскъпна с 0,14 процента до $1,1212, падайки в четвъртък до месечния минимум $1,1184. За февруари еврото поевтиня с 0,6 процента, след 6,7-процентен ръст през януари, когато ЕЦБ обяви програмата за покупка на облигации.
Доклад от четвъртък показа, че индексът на потребителските цени в САЩ без хранителните продукти и енергоносителите се е повишил с 0,2 процента при прогноза за ръст с 0,1 процента, но като се вземе предвид спадът на бензина, индексът е паднал с 0,7 процента.
Президентът на подразделението на ФЕД в Сан Франциско Джон Уилямс и главата на ФЕД в Сейнт Луис Джеймс Булард казаха в четвъртък, че ФЕД може да увеличи лихвите по-рано, отколкото предполагат някои трейдъри.
петък, 27 февруари 2015 г.
четвъртък, 26 февруари 2015 г.
Националната банка на Украйна отмени валутните ограничения след критики на премиера
Националната банка на Украйна отмени в сряда вечерта въведените същата сутрин ограничения за покупка на валута след спешно съвещание при президента, с участие на премиера, който рязко разкритикува решението на НБУ.
Сутринта в сряда забрани на банките да продават до петък валута на клиентите си и да я купуват на пазара със собствени пари за суми, надвишаващи 0,5 процента от капитала им. През нощта срещу четвъртък централната банка отмени забранителните точки от сутрешното си постановление, което ще влезе в сила от 26.02. След многочасово съвещание при президента Петро Порошенко, с участието на премиера Яценюк, който разкритикува въведените от НБУ за покупка на валута, главите на Националната банка и Министерството на финансите дадоха съвместен брифинг, на който обещаха скоро да дадат разяснения за нововъведенията, които са предназначени да успокоят пазара, и заявиха, че не виждат фундаментални причини за стремителното падане на курса на гривната.
Вместо да даде разяснения, обаче, след няколко часа централната банка публикува съобщение за отмяна на ограниченията.
На брифинга след съвещанието при Порошенко главата на НБУ Валерия Гонтарьова нарече пропадането на гривната "нерационално". Министърът на финансите Наталия Яреско подкрепи колежката си, като каза, че случващото се на валутните пазари е следствие от спекулации и емоции, и че няма причини за безпокойство.
На 11 март МВФ може да приеме решение за нова програма за Украйна, след като парламентът утвърди съгласуван пакет от закони и поправки в бюджета. Само през тази година се предвижда МВФ да отпусне помощ от $8 млрд.
Сутринта в сряда забрани на банките да продават до петък валута на клиентите си и да я купуват на пазара със собствени пари за суми, надвишаващи 0,5 процента от капитала им. През нощта срещу четвъртък централната банка отмени забранителните точки от сутрешното си постановление, което ще влезе в сила от 26.02. След многочасово съвещание при президента Петро Порошенко, с участието на премиера Яценюк, който разкритикува въведените от НБУ за покупка на валута, главите на Националната банка и Министерството на финансите дадоха съвместен брифинг, на който обещаха скоро да дадат разяснения за нововъведенията, които са предназначени да успокоят пазара, и заявиха, че не виждат фундаментални причини за стремителното падане на курса на гривната.
Вместо да даде разяснения, обаче, след няколко часа централната банка публикува съобщение за отмяна на ограниченията.
На брифинга след съвещанието при Порошенко главата на НБУ Валерия Гонтарьова нарече пропадането на гривната "нерационално". Министърът на финансите Наталия Яреско подкрепи колежката си, като каза, че случващото се на валутните пазари е следствие от спекулации и емоции, и че няма причини за безпокойство.
На 11 март МВФ може да приеме решение за нова програма за Украйна, след като парламентът утвърди съгласуван пакет от закони и поправки в бюджета. Само през тази година се предвижда МВФ да отпусне помощ от $8 млрд.
сряда, 25 февруари 2015 г.
Грузия обмисля мерки за борба с кризата
Грузия обмисля да предприеме редица мерки, включително и продажба на държавни обекти, съкращаване на административните разходи и преструктуриране на банковите кредити в чуждестранна валута на физическите лица, с цел овладяване на кризата.
Икономиката на Грузия се сблъска с трудности заради финансовата криза в съседна Русия, задълбочена от западните санкции, наложени заради кризата в Украйна. Грузинската лари, както и валутите на другите страни от страните от бившия СССР, се оказа под натиск на фона на рязкото падане на руската рубла.
Управителят на Националната банка на страната Георги Кадагидзе каза в сряда, че е заръчал на търговските банки да представят план за преструктуриране на доларовите кредити на клиентите си, които получават доходите си в лари. По неговите думи, мерките могат да включват удължаване на срока на кредита, а също и други мерки по преструктуриране, с цел намаляване на месечните вноски.
Според изследване на VTB Capital, повече от 60% от кредитния потрфейл на грузинските търговски банки е в чужда валута.
Министърът на икономическото развитие на Грузия Георги Квирикашвили каза в сряда, че правителството има намерение да продаде редица държавни обекти, в това число сградата на бившето министерство на икономиката и Националната банка на Грузия в Тбилиси, а също така президентстката резиденция на черноморския бряг на страната.
Правителството вече заяви, че има намерение да преразгледа държавния бюджет и да намали прогнозата за ръста на икономиката до 2-2,5 процента от предишните 5,0%.
От началото на годината Националната банка на Грузия вече продаде $120 млн. на валутния пазар, за да подкрепи националната валута и увеличи нормата на рефинансиране до 4,5% от предишните 4,0%.
Грузинската лари започна да се обезценява към щатския долар от ноември миналата година, когато стойността му беше 1,75 за $1, а в сряда се понижи до 2,26.
Кадагидзе каза в сряда, че 30-процентната девалвация на валутата вече е започнала да се отразява на вноса, който през януари се сви до 1%. Същевременно той заяви, че ЦБ разполага с достатъчни резерви за поддържане на финансовата стабилност и предположи, че ларито ще се стабилизира скоро.
Валутните резерви на Националната банка на Грузия са намалели до $2,610 милиарда от $2,699 към 1 февруари.
Икономиката на Грузия се сблъска с трудности заради финансовата криза в съседна Русия, задълбочена от западните санкции, наложени заради кризата в Украйна. Грузинската лари, както и валутите на другите страни от страните от бившия СССР, се оказа под натиск на фона на рязкото падане на руската рубла.
Управителят на Националната банка на страната Георги Кадагидзе каза в сряда, че е заръчал на търговските банки да представят план за преструктуриране на доларовите кредити на клиентите си, които получават доходите си в лари. По неговите думи, мерките могат да включват удължаване на срока на кредита, а също и други мерки по преструктуриране, с цел намаляване на месечните вноски.
Според изследване на VTB Capital, повече от 60% от кредитния потрфейл на грузинските търговски банки е в чужда валута.
Министърът на икономическото развитие на Грузия Георги Квирикашвили каза в сряда, че правителството има намерение да продаде редица държавни обекти, в това число сградата на бившето министерство на икономиката и Националната банка на Грузия в Тбилиси, а също така президентстката резиденция на черноморския бряг на страната.
Правителството вече заяви, че има намерение да преразгледа държавния бюджет и да намали прогнозата за ръста на икономиката до 2-2,5 процента от предишните 5,0%.
От началото на годината Националната банка на Грузия вече продаде $120 млн. на валутния пазар, за да подкрепи националната валута и увеличи нормата на рефинансиране до 4,5% от предишните 4,0%.
Грузинската лари започна да се обезценява към щатския долар от ноември миналата година, когато стойността му беше 1,75 за $1, а в сряда се понижи до 2,26.
Кадагидзе каза в сряда, че 30-процентната девалвация на валутата вече е започнала да се отразява на вноса, който през януари се сви до 1%. Същевременно той заяви, че ЦБ разполага с достатъчни резерви за поддържане на финансовата стабилност и предположи, че ларито ще се стабилизира скоро.
Валутните резерви на Националната банка на Грузия са намалели до $2,610 милиарда от $2,699 към 1 февруари.
вторник, 24 февруари 2015 г.
Националната банка на Беларус намали нормата на задължителна продажба на валутата от износителите от 50 на 40%
От 25 февруари Националната банка на Беларус намали нормата на задължителна продажба на валутата от износителите от 50 на 40%, се казва в съобщение на банката.
"Намаляването са 10 процентни пункта на нормата на задължителна продажба на валутата от износителите ще стимулира предприятията от републиката да намалят външната си дебитна задлъжнялост, както и ще способства за подобряването на финансвото им състояние." - се казва в съобщението.
За да съхрани златновалутните си резерви и да стабилизра финансовия пазар, който започна да се тресе под влияние на падането на курса на руската рубла, на 19 декември миналата година регулаторът увеличи нормата на задължителна продажба на валутата от износителите до 50 от 30% и въведе 30%-на такса за покупка на валута.
След девалвацията на беларуската рубла с 27% в началото на януари, Централната банка премахна таксата за продажба на валута и се отказа от административни методи за регулиране на валутния курс.
"Предприетите през декември 2014-януари 2015 г. мерки спомогнаха за нормализиране на ситуацията на валутния пазар на страната" - се казва още в съобщението на регулатора.
През тази година на Беларус й предстои да изплати на кредиторите си $4,0 милиарда от външния дълг в размер на $12,6 милиарда.
Златновалутните резерви на Националната банка са намалели през януари с $335 милиона до $4,7 милиарда.
"Намаляването са 10 процентни пункта на нормата на задължителна продажба на валутата от износителите ще стимулира предприятията от републиката да намалят външната си дебитна задлъжнялост, както и ще способства за подобряването на финансвото им състояние." - се казва в съобщението.
За да съхрани златновалутните си резерви и да стабилизра финансовия пазар, който започна да се тресе под влияние на падането на курса на руската рубла, на 19 декември миналата година регулаторът увеличи нормата на задължителна продажба на валутата от износителите до 50 от 30% и въведе 30%-на такса за покупка на валута.
След девалвацията на беларуската рубла с 27% в началото на януари, Централната банка премахна таксата за продажба на валута и се отказа от административни методи за регулиране на валутния курс.
"Предприетите през декември 2014-януари 2015 г. мерки спомогнаха за нормализиране на ситуацията на валутния пазар на страната" - се казва още в съобщението на регулатора.
През тази година на Беларус й предстои да изплати на кредиторите си $4,0 милиарда от външния дълг в размер на $12,6 милиарда.
Златновалутните резерви на Националната банка са намалели през януари с $335 милиона до $4,7 милиарда.
понеделник, 23 февруари 2015 г.
Националната банка на Азербайджан девалвира маната с 33,5% към долара и с 30% към еврото
Националната банка на Азербайджан девалвира маната с 33,5% към долара и с 30% към еврото заради рязкото намаляване на цените на петрола и икономическата криза в Русия, която е най-толемият търговски партньор на страната.
Новите курсове бяха установени на 1,05 маната за долар и 1,19 за евро, спрямо 0,78 маната за долар и 0,89 за евро в петък.
Националната банка на Азербайджан се отказа от фиксиран курс на маната към долара на 16 февруари, като започна да използва кошница от долар и евро за управление на курса на националната валута, която се оказа под натиск заради падащите цени на петрола и кризата в Русия.
Манатът беше фиксиран към долара на ниво малко над 0,78 от средата на 2011 г.
През последните месеци Националната банка на Азербайджан започна активно да продава валута, с цел защита на маната. В резултат през януари тази година валутните резерви на страната намаляха с $1 милиард до $12,68 милиарда. Само през декември Националната банка похарчи за защита на маната почти $1,13 милиарда.
Националната банка е планирала бавно да снижава курса на манана (за 3-4 месеца), но след като населението масово тръгнало да изкупува долари в началото на седмицата, на банката не й останал друг избор.
Аналитици коментират, че целта на властите на Азербайджан да достигнат икономически ръст през тази година от 4,4% е под заплаха, тъй като прогнозата е основана на цена от $90 за барел. Петролът марка Brent сега се търгува около $60 за барел.
Петролът и газта съставят 95% от експорта на Азербайджан и 75% от доходите в бюджета.
Новите курсове бяха установени на 1,05 маната за долар и 1,19 за евро, спрямо 0,78 маната за долар и 0,89 за евро в петък.
Националната банка на Азербайджан се отказа от фиксиран курс на маната към долара на 16 февруари, като започна да използва кошница от долар и евро за управление на курса на националната валута, която се оказа под натиск заради падащите цени на петрола и кризата в Русия.
Манатът беше фиксиран към долара на ниво малко над 0,78 от средата на 2011 г.
През последните месеци Националната банка на Азербайджан започна активно да продава валута, с цел защита на маната. В резултат през януари тази година валутните резерви на страната намаляха с $1 милиард до $12,68 милиарда. Само през декември Националната банка похарчи за защита на маната почти $1,13 милиарда.
Националната банка е планирала бавно да снижава курса на манана (за 3-4 месеца), но след като населението масово тръгнало да изкупува долари в началото на седмицата, на банката не й останал друг избор.
Аналитици коментират, че целта на властите на Азербайджан да достигнат икономически ръст през тази година от 4,4% е под заплаха, тъй като прогнозата е основана на цена от $90 за барел. Петролът марка Brent сега се търгува около $60 за барел.
Петролът и газта съставят 95% от експорта на Азербайджан и 75% от доходите в бюджета.
петък, 20 февруари 2015 г.
Spiegel: ЕЦБ се готви за излизане на Гърция от Еврозоната
Европейската централна банка се готви за излизане на Гърция от Еврозоната, а сътрудниците й разработван аварийни планове, насочени към това останалите страни от валутния блок да не пострадат, пише немското списание Spiegel.
ЕЦБ отказа да коментира това съобщение.
Списанието също така съобщава, че ЕЦБ принуждава Атина да въведе контрол над движението на капиталите.
По-рано през тази седмица ЕЦБ опроверга съобщението на германския вестник за това, че банката иска Гърция да въведе контрол над капитала, за да се ограничи изтичането на депозити от гръцките банки.
Министърът на финансите на Германия възприе враждебно предложението за продължаване на срока на кредитното съглашение между Гърция и Еврозоната, внесено от Атина през тази седмица. Но, в петък тонът на правителството се смекчи, тъй като финансовите министри на страните от Еврозоната се стремят да излязат от задънената улица. Много германски медии се отнесоха скептично към опитите на гръцкото правителство да промени условията на програмата за финансова помощ.
В сряда ЕЦБ се съгласи да увеличи незначително ектренното финансиране на гръцките банки, продължавайки да изисква от Атина да сключва сделки с европейски партньори, за да могат тези средства да се насочат натам.
В последните дни започна масово изтегляне на депозити от гръцките банки.
ЕЦБ отказа да коментира това съобщение.
Списанието също така съобщава, че ЕЦБ принуждава Атина да въведе контрол над движението на капиталите.
По-рано през тази седмица ЕЦБ опроверга съобщението на германския вестник за това, че банката иска Гърция да въведе контрол над капитала, за да се ограничи изтичането на депозити от гръцките банки.
Министърът на финансите на Германия възприе враждебно предложението за продължаване на срока на кредитното съглашение между Гърция и Еврозоната, внесено от Атина през тази седмица. Но, в петък тонът на правителството се смекчи, тъй като финансовите министри на страните от Еврозоната се стремят да излязат от задънената улица. Много германски медии се отнесоха скептично към опитите на гръцкото правителство да промени условията на програмата за финансова помощ.
В сряда ЕЦБ се съгласи да увеличи незначително ектренното финансиране на гръцките банки, продължавайки да изисква от Атина да сключва сделки с европейски партньори, за да могат тези средства да се насочат натам.
В последните дни започна масово изтегляне на депозити от гръцките банки.
четвъртък, 19 февруари 2015 г.
Детективската история с проколите на FOMC
Протоколите на FOMC се оказаха не толкова твърди, както бяха свикнали пазарите в последно време. Учуди фразата "някои ръководители на ФЕД през януари бяха обезпокоени от реакцията на отказ от обещанието да се запази търпение". Т.е. по-рано, когато в протоколите Комитетът промени фразата «Сonsiderable time» на «patient», стана свидетел на реакцията на пазара на това четене, и сега отбелязва, че «financial markets might overreact» ("финансовите пазари могат да реагират прекалено"). Това явно не се е харесало на Комитета. След това може веднага да се предположи, че членовете на Комитета още не са готови за резки движения, но, както винаги, остава едно "но".
Да си припомним, че веднага след протокола и въобще преди ключовите събития (NFP), важните хора от ФЕД със своите изказвания започнаха подготовка на пазара към увеличаване на лихвените проценти по-интензивно, както писах в статията "ФЕД постила меко, но тенденцията е ясна". Това ме навежда на мисълта, че ФЕД не се отказва да увеличава лихвите, но си остава времеви аванс за постепенна подготовка на почвата.
И така, от ФЕД постъпват малко и неясни улики, които не ни позволяват да разкрием убиеца още от първите страници на детективския роман. Но, ние сме стигнали до половината, така че интересното предстои.
Да си припомним, че веднага след протокола и въобще преди ключовите събития (NFP), важните хора от ФЕД със своите изказвания започнаха подготовка на пазара към увеличаване на лихвените проценти по-интензивно, както писах в статията "ФЕД постила меко, но тенденцията е ясна". Това ме навежда на мисълта, че ФЕД не се отказва да увеличава лихвите, но си остава времеви аванс за постепенна подготовка на почвата.
И така, от ФЕД постъпват малко и неясни улики, които не ни позволяват да разкрием убиеца още от първите страници на детективския роман. Но, ние сме стигнали до половината, така че интересното предстои.
сряда, 18 февруари 2015 г.
Пазарът на труда във Великобритания нарастна, а Банката на Англия игнорира инфлацията
Във вторник разбрахме, че годишната инфлация остава на крайно ниско ниво и далеч от целевото 2%, а именно на 0,3%, което не се оказа новина за пазара - отдавна от страна на BoE тече информация за крайно ниски краткосрочни очаквания за инфлацията.
Ден по-късно пазарите бяха изненадани от друга "приятна" британска изненада - динамиката на ръста на работните заплати се озова на годишни максимуми - 2,1% за месец, при което безработицата е на по-добри от прогнозираните нива - 5,7%, но като че ли цялата публикация потъна на фона на паралелните протоколи от банката на Англия.
Протоколите в по-голямата си част са неутрални, но с тежест в полза на ястребите, независимо, че гласували за повишаване на лихвите липсваха (както се и очакваше). И все пак има два члена на комитета, които виждат основания за по-високи лихви през тази година. Гласуването е анонимно, но има знаци кои са тези двама члена на комитета (сто на сто са Макафърти и Уил). При което се отбелязва, че забавянето на британската икономика през 2014 е било краткосрочно, а сегашното потребление уверено расте.
Някои експерти предполагат, че следващата стъпка (под "следваща" нямам предвид още утре) за банката на Англия е затягането на монетарната политика във вид на увеличаване на лихвите, но обикновено когато експертите говорят така, да се тълкува като първата половина на 2016, все пак, за да се размърдат такива титани като банката на Англия, се изискват доста по-сериозни икономически причини.
Проблемите с инфлацията остават, в близка перспектива даже не се отрича вероятността за нейни отрицателни показатели. Не бива да се игнорират и глобалните предпоставки. Тъй че въпросът за банката на Англия и вдигането на лихвените проценти все още остава риторика.
Ден по-късно пазарите бяха изненадани от друга "приятна" британска изненада - динамиката на ръста на работните заплати се озова на годишни максимуми - 2,1% за месец, при което безработицата е на по-добри от прогнозираните нива - 5,7%, но като че ли цялата публикация потъна на фона на паралелните протоколи от банката на Англия.
Протоколите в по-голямата си част са неутрални, но с тежест в полза на ястребите, независимо, че гласували за повишаване на лихвите липсваха (както се и очакваше). И все пак има два члена на комитета, които виждат основания за по-високи лихви през тази година. Гласуването е анонимно, но има знаци кои са тези двама члена на комитета (сто на сто са Макафърти и Уил). При което се отбелязва, че забавянето на британската икономика през 2014 е било краткосрочно, а сегашното потребление уверено расте.
Някои експерти предполагат, че следващата стъпка (под "следваща" нямам предвид още утре) за банката на Англия е затягането на монетарната политика във вид на увеличаване на лихвите, но обикновено когато експертите говорят така, да се тълкува като първата половина на 2016, все пак, за да се размърдат такива титани като банката на Англия, се изискват доста по-сериозни икономически причини.
Проблемите с инфлацията остават, в близка перспектива даже не се отрича вероятността за нейни отрицателни показатели. Не бива да се игнорират и глобалните предпоставки. Тъй че въпросът за банката на Англия и вдигането на лихвените проценти все още остава риторика.
вторник, 17 февруари 2015 г.
"Гръцката драма" продължава
Проведената в понеделник среща на финансовите министри на ЕС, на която се обсъждаще продължаването на програмата за финансова помощ за Гърция, завърши безрезултатно. Атина категорично отхвърли предложението да продължаване на съществуващата програма за помощ, чийто срок изтича в края на февруари. Така ако Гърция не подаде тези дни заявка за продължаване на програмата за финансова помощ, то от март страната рискува да се окаже без финансовата подкрепа на Евросъюза. Освен това, Европейската централна банка може да прибегне към своята политика за предоставяне на фондиране на гръцките банки.
Междувременно двойката EUR/USD не реагира особено силно на ситуацията с Гърция - по-важен се оказва балансът на ЕЦБ, който не се увеличава, независимо от предстоящата програма за количествени облекчения, която ще предприеме банката.
Засега евро/долар консолидира, в очакване на по-сериозни новини от Гърция.
Междувременно двойката EUR/USD не реагира особено силно на ситуацията с Гърция - по-важен се оказва балансът на ЕЦБ, който не се увеличава, независимо от предстоящата програма за количествени облекчения, която ще предприеме банката.
Засега евро/долар консолидира, в очакване на по-сериозни новини от Гърция.
понеделник, 16 февруари 2015 г.
В краткосрочна перспектива еврото може да тества 1,1550
Минските преговори по мирното регулиране на конфликта в Украйна оказаха натиск на защитните активи и увеличиха акциите и суровините. Индексът DAX 30 през изминалата седмица обнови исторически максимуми и затвори близо до 11000 п., а цените на петрола марка BRENT се закрепиха над 61 долара за барел. Макроикономическата статистика оказа дополнителна подкрепа на европейските валути. Данните за БВП на Еврозоната за четвъртото тримесечие на 2014 г., които се оказаха по-добри от очакваното, засилиха търсенето на еврото, което консолидира около 1,1340 - 1,1440.
В близките дни еврото може да тества 1,1550, ако страните от Еврозоната одобрят новата кредитна програма на Гърция.
В близките дни еврото може да тества 1,1550, ако страните от Еврозоната одобрят новата кредитна програма на Гърция.
петък, 13 февруари 2015 г.
С какво са опасни колебанията на курсовете на валутите? (част 5)
Влияние на инвестиционния портфейл
Доклокото девалвацията е далеч по-разпространения сценарий, инвеститорите трябва да знаят рисковете, свързани с дадения процес. Влиянието на доходите от инвестициите е особено голамо, когато започне "заразяване" на другите валути.
Да предположим, че 10% от портфейла от ценни книжа са вложени в облигации, които са деноминирани в псевдодолари. Текущата доходност по тях е 5%. След това псевдодоларите биват подложени на 20% девалвация. В резултат чистият доход от облигациите ще възлезе на -15% вместо +5%. На фона на това общият доход на инвестиционния партфейл ще се понижи с 1,5% (т.е. умножаваме 10% по -15%). Сега да предположим, че 40% от портфейла са вложени в активи на развиващи се страни, които са засегнати от девалвацията на псевдодолара. Ако стойността на активите на развиващите се страни също се понижат с 20%, то общият доход от инвестиционния портфейл ще се намали със значителните 8%.
На какво следва да се обърне внимание
- Бъдете в час с всички валутни "хитрости". В последните години един от големите проблеми на световната икономика стана изкуственото задържане на курса на юана, което помогна на Китай да завоюва значителна част от световния експорт. Междувременно на фона на откритите призиви от страна на САЩ и другите страни да се проведе бърза ревалвация на юана, Китай започна да позволява на курса на националната валута постепенно да нараства. Така или иначе, даденият аспект може да окаже голяма влияние на световната икономика, затова е добре инвеститорът да е запознат с последните събития.
- Ограничете присъствието си на пазарите на развиващите се страни с влошаващи се икономически показатели. Валутното "заразяване" представлява реална заплаха за инвестиционния портфейл. Затова инвеститорът следва да ограничи своето присъствие в тези развиващи се страни, чиито фундаментални показатели се влошават. Особено внимание следва да се обърне на страни със стремително растящ дефицит на текущия баланс и с високи темпове на инфлация. През лятото на 2013 г. валутите на такива страни като Индия и Индонезия, икономиките на които имаха подобни характеристики, показаха по-лоши резултати сред конкурентите си. Повод за това стана промяната на програмата на ФЕД по покупки на активи. Инвеститорите изтълкуваха това като признак за последвалото свиване на паричната политика в САЩ, което провоцира масов отток на капитала от развиващите се страни.
- Инвеститорите следва да имат предвид как изменението на курсовете на валутите влияе на инвестиционния портфейл. Наличието на активи, които са деноминирани във валута, която поскъпва, може да повиши дохода от инвестиционния портфейл, и обратно.
В заключение, девалвацията на валутата може да се окаже скрит източник на портфейлен риск, особено ако даденият процес има "заразяващ" характер по отношение на другите валути. Затова инвеститорите следва да са в течение на подобни рискове за инвестиционния портфейл и също така да взимат под внимание влиянието на колебанията на валутните курсове на доходите от инвестициите.
Доклокото девалвацията е далеч по-разпространения сценарий, инвеститорите трябва да знаят рисковете, свързани с дадения процес. Влиянието на доходите от инвестициите е особено голамо, когато започне "заразяване" на другите валути.
Да предположим, че 10% от портфейла от ценни книжа са вложени в облигации, които са деноминирани в псевдодолари. Текущата доходност по тях е 5%. След това псевдодоларите биват подложени на 20% девалвация. В резултат чистият доход от облигациите ще възлезе на -15% вместо +5%. На фона на това общият доход на инвестиционния партфейл ще се понижи с 1,5% (т.е. умножаваме 10% по -15%). Сега да предположим, че 40% от портфейла са вложени в активи на развиващи се страни, които са засегнати от девалвацията на псевдодолара. Ако стойността на активите на развиващите се страни също се понижат с 20%, то общият доход от инвестиционния портфейл ще се намали със значителните 8%.
На какво следва да се обърне внимание
- Бъдете в час с всички валутни "хитрости". В последните години един от големите проблеми на световната икономика стана изкуственото задържане на курса на юана, което помогна на Китай да завоюва значителна част от световния експорт. Междувременно на фона на откритите призиви от страна на САЩ и другите страни да се проведе бърза ревалвация на юана, Китай започна да позволява на курса на националната валута постепенно да нараства. Така или иначе, даденият аспект може да окаже голяма влияние на световната икономика, затова е добре инвеститорът да е запознат с последните събития.
- Ограничете присъствието си на пазарите на развиващите се страни с влошаващи се икономически показатели. Валутното "заразяване" представлява реална заплаха за инвестиционния портфейл. Затова инвеститорът следва да ограничи своето присъствие в тези развиващи се страни, чиито фундаментални показатели се влошават. Особено внимание следва да се обърне на страни със стремително растящ дефицит на текущия баланс и с високи темпове на инфлация. През лятото на 2013 г. валутите на такива страни като Индия и Индонезия, икономиките на които имаха подобни характеристики, показаха по-лоши резултати сред конкурентите си. Повод за това стана промяната на програмата на ФЕД по покупки на активи. Инвеститорите изтълкуваха това като признак за последвалото свиване на паричната политика в САЩ, което провоцира масов отток на капитала от развиващите се страни.
- Инвеститорите следва да имат предвид как изменението на курсовете на валутите влияе на инвестиционния портфейл. Наличието на активи, които са деноминирани във валута, която поскъпва, може да повиши дохода от инвестиционния портфейл, и обратно.
В заключение, девалвацията на валутата може да се окаже скрит източник на портфейлен риск, особено ако даденият процес има "заразяващ" характер по отношение на другите валути. Затова инвеститорите следва да са в течение на подобни рискове за инвестиционния портфейл и също така да взимат под внимание влиянието на колебанията на валутните курсове на доходите от инвестициите.
четвъртък, 12 февруари 2015 г.
С какво са опасни колебанията на курсовете на валутите? (част 4)
Влияние върху икономиката
Първоначално девалвацията се отразява на икономиката неблагоприятно, но като краен резултат се отбелязва значителен ръст на експорта и съпътстващо съкращаване на дефицита на търговския баланс. Този феномен е известен като "джей-крива". Веднага след девалвацията вносът става значително по-скъп, докато стойността на експорта остава на същото ниво. Това води до увеличаване на отрицателното салдо по сметката на текущите операции. По-ниската стойност на националната валута може също така да предизвика силно поскъпване на вносните стоки, или така наречената инфлация на вноса. Обаче с течение на времето по-евтината национална валута прави експорта по-конкурентоспособен на световните пазари, докато потребителите, по всяка вероятност биха избягвали скъпите вносни стоки. Това води до намаляване на дефицита на търговския баланс.
Известни са случаи, когато девалвацията се съпътства с масово оттичане на капитал, тъй като чуждестранните инвеститори започват да езвиждат своите средства от страната. Това още повече засилва отрицателното влияние на девалвацията върху икономиката. Закритите производства, които са зависели от чуждестранния капитал, увеличават безработицата и забавят икономическия ръст, което от своя страна води до рецесия. По-високите лихвени проценти, които се въвеждат за защита на националната валута, могат още повече да засилят последствията от рецесията. Понякога девалвацията може да стане "заразна". Пример за това е азиатската криза от 1997 г., когато валутните кризи вълнообразно засягат няколко страни, основно с развиваща се икономика, които са имали аналогични непостоянни икономически показатели.
Ревалвацията от своя страна няма такова дългосрочно влияние на икономиката, като девалвацията. Увеличението на обменния курс обикновено форсира стремително подобряване, а не влошаване, на икономическите показатели. С течение на времето ревалвацията по-скоро ще доведе до известно намаляване на положителното салдо на сметката на текущите операции.
Първоначално девалвацията се отразява на икономиката неблагоприятно, но като краен резултат се отбелязва значителен ръст на експорта и съпътстващо съкращаване на дефицита на търговския баланс. Този феномен е известен като "джей-крива". Веднага след девалвацията вносът става значително по-скъп, докато стойността на експорта остава на същото ниво. Това води до увеличаване на отрицателното салдо по сметката на текущите операции. По-ниската стойност на националната валута може също така да предизвика силно поскъпване на вносните стоки, или така наречената инфлация на вноса. Обаче с течение на времето по-евтината национална валута прави експорта по-конкурентоспособен на световните пазари, докато потребителите, по всяка вероятност биха избягвали скъпите вносни стоки. Това води до намаляване на дефицита на търговския баланс.
Известни са случаи, когато девалвацията се съпътства с масово оттичане на капитал, тъй като чуждестранните инвеститори започват да езвиждат своите средства от страната. Това още повече засилва отрицателното влияние на девалвацията върху икономиката. Закритите производства, които са зависели от чуждестранния капитал, увеличават безработицата и забавят икономическия ръст, което от своя страна води до рецесия. По-високите лихвени проценти, които се въвеждат за защита на националната валута, могат още повече да засилят последствията от рецесията. Понякога девалвацията може да стане "заразна". Пример за това е азиатската криза от 1997 г., когато валутните кризи вълнообразно засягат няколко страни, основно с развиваща се икономика, които са имали аналогични непостоянни икономически показатели.
Ревалвацията от своя страна няма такова дългосрочно влияние на икономиката, като девалвацията. Увеличението на обменния курс обикновено форсира стремително подобряване, а не влошаване, на икономическите показатели. С течение на времето ревалвацията по-скоро ще доведе до известно намаляване на положителното салдо на сметката на текущите операции.
сряда, 11 февруари 2015 г.
С какво са опасни колебанията на курсовете на валутите? (част 3)
Причини за девалвацията и ревалвацията
Въпреки, че девалвацията е по-често явление от ревалвацията, и двата процеса се инициират поради това, че обменният курс е бил фиксиран на изкуствено ниско или високо ниво. На фона на това, на централната банка й е крайно сложно да защитава фиксирания курс, който от своя страна привлича ненужното внимание на валутните спекуланти. Последните не губят време, за да проверят решимостта на централната банка да отстоява фиксирания обменен курс. Централната банка е длъжна да има достатъчно валутни резерви, за да бъде готова да придобие всички предлагани суми по фиксирания обменен курс. Ако банката няма достатъчно валутни резерви, не й остава друг вариант, освен да девалвира националната валута.
Един от най-знаменитите примери на валутна девалвация е момента на излизане на британския паунд от механизма на регулираните валутни курсове в европейските страни през септември 1992 г. Механизмът на регулиране на валутните курсове е бил предвестник на създаването на еврото. Системата е предполагала свързване на стойността на паунда и другите валути със стойността на германската марка, за да се осигури икономическа стабилност и ниско ниво на инфлация. На 16 септември 1992 г. (денят, който британската преса по-късно започнала да нарича "черната сряда") паундът е бил подложен на масивни спекулантски атаки. Валутните спекуланти преценили, че паундът се търгува на изкуствено високо ниво. В опитите да спре спекулативното безумие, централната банка на Англия предприема екстренни мерки, а именно да санкционира използването на милиарди лири за защита на националната валута и да повиши основния лихвен процент от 10% на 12%, а по-късно и до 15% в рамките на деня. Тези мерки не постигнали никакъв ефект. Паундът бива изключен от системата на регулираните валутни курсове, което донесло на легендарния Джордж Сорос, който управлявал хеджов фонд, печалба от 1 млрд. лири по къси позиции на паунда.
Въпреки, че девалвацията е по-често явление от ревалвацията, и двата процеса се инициират поради това, че обменният курс е бил фиксиран на изкуствено ниско или високо ниво. На фона на това, на централната банка й е крайно сложно да защитава фиксирания курс, който от своя страна привлича ненужното внимание на валутните спекуланти. Последните не губят време, за да проверят решимостта на централната банка да отстоява фиксирания обменен курс. Централната банка е длъжна да има достатъчно валутни резерви, за да бъде готова да придобие всички предлагани суми по фиксирания обменен курс. Ако банката няма достатъчно валутни резерви, не й остава друг вариант, освен да девалвира националната валута.
Един от най-знаменитите примери на валутна девалвация е момента на излизане на британския паунд от механизма на регулираните валутни курсове в европейските страни през септември 1992 г. Механизмът на регулиране на валутните курсове е бил предвестник на създаването на еврото. Системата е предполагала свързване на стойността на паунда и другите валути със стойността на германската марка, за да се осигури икономическа стабилност и ниско ниво на инфлация. На 16 септември 1992 г. (денят, който британската преса по-късно започнала да нарича "черната сряда") паундът е бил подложен на масивни спекулантски атаки. Валутните спекуланти преценили, че паундът се търгува на изкуствено високо ниво. В опитите да спре спекулативното безумие, централната банка на Англия предприема екстренни мерки, а именно да санкционира използването на милиарди лири за защита на националната валута и да повиши основния лихвен процент от 10% на 12%, а по-късно и до 15% в рамките на деня. Тези мерки не постигнали никакъв ефект. Паундът бива изключен от системата на регулираните валутни курсове, което донесло на легендарния Джордж Сорос, който управлявал хеджов фонд, печалба от 1 млрд. лири по къси позиции на паунда.
вторник, 10 февруари 2015 г.
С какво са опасни колебанията на курсовете на валутите? (част 2)
Система на фиксиран обменен курс
Девалвацията се нарича понижение на официалния обменен курс. Ревлавацията, съответно, предполага увеличение на обменния курс. Преди да разберем, обаче, защо възникват дадените явления, е необходимо да разгледаме понятието "фиксиран обменен курс".
В системата на фиксирания обменен курс националната валута е обвързана към една от основните валути, като долара или еврото, или към кошница от валути. Първоначалният обменен курс се установява на определено ниво. Понякога се допускат колебания в определен коридор, обикновено във вид на установено процентно съотношение в която и да е от двете страни, спрямо базовото ниво. Честотата на промяна на фиксирания курс зависи от подхода на държавата към дадения въпрос. В някои страни един и същи курс се запазва в продължение на много години, докато в други страни регулирането на курса се осъществява от време на време в зависимост от ключови икономически показатели.
Ако фактическият обменен курс значително се отклони от базовия и излиза извън пределите на разрешения коридор, централната банка провежда интервенция, за да приведе обменния курс в съответствие с целевия.
Например, да предположим, че хипотетичната валута с названието "псевдодолар" (PSD) има фиксиран обменен курс по отношение на американския долар, който е равен на 5 PSD за USD. Разрешеният коридор съставлява 2% във всяка от страните на базовия курс, т.е. от 4,90 до 5,10. Ако PSD поскъпва (т.е. се търгува по-ниско от долната граница на разрешения диапазон), да речем, че курсът му е 4,88, централната банка ще започне да продава националната валута (PSD) и да купува чуждата (USD), по отношение на която е фиксиран курсът на националната валута. И обратно, ако PSD поевтинява, т.е. се търгува близо или по-високо от горната граница на разрешения диапазон от 51,0, централната банка ще купува национална валута и ще продава чуждестранната (USD).
Система на фиксиран валутен курс е въведена в България през 1997 г.
Девалвацията се нарича понижение на официалния обменен курс. Ревлавацията, съответно, предполага увеличение на обменния курс. Преди да разберем, обаче, защо възникват дадените явления, е необходимо да разгледаме понятието "фиксиран обменен курс".
В системата на фиксирания обменен курс националната валута е обвързана към една от основните валути, като долара или еврото, или към кошница от валути. Първоначалният обменен курс се установява на определено ниво. Понякога се допускат колебания в определен коридор, обикновено във вид на установено процентно съотношение в която и да е от двете страни, спрямо базовото ниво. Честотата на промяна на фиксирания курс зависи от подхода на държавата към дадения въпрос. В някои страни един и същи курс се запазва в продължение на много години, докато в други страни регулирането на курса се осъществява от време на време в зависимост от ключови икономически показатели.
Ако фактическият обменен курс значително се отклони от базовия и излиза извън пределите на разрешения коридор, централната банка провежда интервенция, за да приведе обменния курс в съответствие с целевия.
Например, да предположим, че хипотетичната валута с названието "псевдодолар" (PSD) има фиксиран обменен курс по отношение на американския долар, който е равен на 5 PSD за USD. Разрешеният коридор съставлява 2% във всяка от страните на базовия курс, т.е. от 4,90 до 5,10. Ако PSD поскъпва (т.е. се търгува по-ниско от долната граница на разрешения диапазон), да речем, че курсът му е 4,88, централната банка ще започне да продава националната валута (PSD) и да купува чуждата (USD), по отношение на която е фиксиран курсът на националната валута. И обратно, ако PSD поевтинява, т.е. се търгува близо или по-високо от горната граница на разрешения диапазон от 51,0, централната банка ще купува национална валута и ще продава чуждестранната (USD).
Система на фиксиран валутен курс е въведена в България през 1997 г.
понеделник, 9 февруари 2015 г.
С какво са опасни колебанията на курсовете на валутите? (част 1)
Девалвацията и ревалвацията представляват официално изменение на стойността на националната валута по отношение на другите валути. Тези термини обикновено се отнасят към официално санкционираните изменения на стойността на валута, която е която е подчинена на фиксиран обменен курс. По този начин девалвацията и ревалвацията обикновено са еднократни събития (въпреки че понякога те могат да са няколко поред), които се осъществяват на поръчка от страна на правителството или централната банка.
Изменение на стойността на валути, които функционират в рамките на плаващ обменен курс, се наричат съответно "обезценка" или "поскъпване" и възникват под влиянието на пазарните сили. Девалвацията и ревалвацията стават все по-малко актуални за глобалната икономика, доколкото повечето водещи страни са приели системата за плаващи обменни курсове. Изменението на курсовете на валутите продължава да оказва много голямо влияние на икономическата ситуация в повечето страни.
Изменение на стойността на валути, които функционират в рамките на плаващ обменен курс, се наричат съответно "обезценка" или "поскъпване" и възникват под влиянието на пазарните сили. Девалвацията и ревалвацията стават все по-малко актуални за глобалната икономика, доколкото повечето водещи страни са приели системата за плаващи обменни курсове. Изменението на курсовете на валутите продължава да оказва много голямо влияние на икономическата ситуация в повечето страни.
петък, 6 февруари 2015 г.
Какво да чакаме през следващата седмица?
За изминалата седмица всички сокове на пазарите изглеждат изстискани: Резервната банка на Австралия понижи лихвените проценти и поднесе на пазарите допълнителна изненада, Нова Зеландия пусна данните си за безработицата, Гърция получи шамар от ЕЦБ, а американските пейроли съвсем продъниха почвата под краката на опонентите.
Та, какво ни предстои следващата седмица?
EUR
Гърция продължава да мъти водата на еврото, там нещата опряха до там, че ЕЦБ частично затвори крана на финансиране на тръцкия банков сектор: от 11 февруари ЕЦБ спира да приема гръцки облигации като обезпечение, което означава само едно - гръцките банки няма да получат и цент от ЕЦБ, в случай, че Гърция реши да моли за поредното подаяние с обезпечение - държавни облигации.
През предстоящата сряда е насрочена среща на финансовите министри по въпросите, касаещи Гърция. За еврото това остава основна тема в непосредствено бъдеще.
USD
Доларът търпеливо очакваше данните от нонфарма в края на седмицата, докато ФЕД продължаваше да подготвя пазара за предстоящото увеличение на лихвените проценти.
Излезлите данни, въпреки че са крайно противоречиви, бяха представени в такава позитивна светлина (беще използван изразът "впечатляващи"), че като че ли никой не обърна внимание на лекия прираст на безработицата. Разбира се, този прираст може да бъде обяснен със сезонния фактор.
И така, продължаваме да следим как се пече ситуацията около повишаването на лихвените проценти.
Та, какво ни предстои следващата седмица?
EUR
Гърция продължава да мъти водата на еврото, там нещата опряха до там, че ЕЦБ частично затвори крана на финансиране на тръцкия банков сектор: от 11 февруари ЕЦБ спира да приема гръцки облигации като обезпечение, което означава само едно - гръцките банки няма да получат и цент от ЕЦБ, в случай, че Гърция реши да моли за поредното подаяние с обезпечение - държавни облигации.
През предстоящата сряда е насрочена среща на финансовите министри по въпросите, касаещи Гърция. За еврото това остава основна тема в непосредствено бъдеще.
USD
Доларът търпеливо очакваше данните от нонфарма в края на седмицата, докато ФЕД продължаваше да подготвя пазара за предстоящото увеличение на лихвените проценти.
Излезлите данни, въпреки че са крайно противоречиви, бяха представени в такава позитивна светлина (беще използван изразът "впечатляващи"), че като че ли никой не обърна внимание на лекия прираст на безработицата. Разбира се, този прираст може да бъде обяснен със сезонния фактор.
И така, продължаваме да следим как се пече ситуацията около повишаването на лихвените проценти.
четвъртък, 5 февруари 2015 г.
Докато Гърция говори, всички останали действат
Ловът за ориентири за сроковете за повишаване на лихвените проценти от страна на ФЕД продължават: пазарите получават достатъчно внимание от страна на федералния резерв и продължават да трупат американска статистика преди нон-фарма.
Гърция разговаря с кредиторите си, а това за момента се възприема ако не като "добре", то поне като неутрално. За отписване на дългове засега реч не иде, тъй като страните засега се опитват да намерят компромис. В добавка прозвуча и следната интересна мисъл: колкото повече продължават разговорите, толкова по-малки стават шансовете Гърция да излезе от Евросъюза. Така че тепърва ще гледаме кълба прах и петльова перушина.
Гърция разговаря с кредиторите си, а това за момента се възприема ако не като "добре", то поне като неутрално. За отписване на дългове засега реч не иде, тъй като страните засега се опитват да намерят компромис. В добавка прозвуча и следната интересна мисъл: колкото повече продължават разговорите, толкова по-малки стават шансовете Гърция да излезе от Евросъюза. Така че тепърва ще гледаме кълба прах и петльова перушина.
сряда, 4 февруари 2015 г.
ФЕД постила меко, но тенденцията е ясна
Булард (ФЕД, САЩ): Независимо от отслабването на инфлацията, икономическата ситуация е нормална, ФЕД напълно може, а и е длъжна, да пристъпи към повишаване на лихвите, които бяха актуални през 2008-ма, но в никакъв случай не и днес. Булард също така вижда американската безработица на ниво 5,3% към третото тримесечие на 2015 г.
На свой ред Кочерлакота (ФЕД) традиционно е противоположен: инфлацията го кара да нервничи, но смята, че ФЕД са длъжни да отговорят адекватно на толкова ниското ниво на CPI.
Както подозират пазарите, ФЕД продължава лекинко да подготвят почвата за по-нататъшно увеличение на лихвите по-късно през тази година.
Петролът даде добър откат, а на този фон и доларът губи позиции. Особено отявлено е отстъплението при двойката с канадеца, където най-истински корелират въглеводородната валута и поумореният американец.
Нова Зеландия публикува достатъчно противоречив отчет по пазара на труда, където везните клонят повече в негативна посока. Така Employment Change показа прираст от 1,2% спрямо прогнозните 0.8%, докато безработицата порасна с цели 0,4% до 5.7%, при което динамика на ръста на работната заплата не се отбелязва. Остава ни само да гадаем какви са плановете на Новозеландската централна банка.
На свой ред Кочерлакота (ФЕД) традиционно е противоположен: инфлацията го кара да нервничи, но смята, че ФЕД са длъжни да отговорят адекватно на толкова ниското ниво на CPI.
Както подозират пазарите, ФЕД продължава лекинко да подготвят почвата за по-нататъшно увеличение на лихвите по-късно през тази година.
Петролът даде добър откат, а на този фон и доларът губи позиции. Особено отявлено е отстъплението при двойката с канадеца, където най-истински корелират въглеводородната валута и поумореният американец.
Нова Зеландия публикува достатъчно противоречив отчет по пазара на труда, където везните клонят повече в негативна посока. Така Employment Change показа прираст от 1,2% спрямо прогнозните 0.8%, докато безработицата порасна с цели 0,4% до 5.7%, при което динамика на ръста на работната заплата не се отбелязва. Остава ни само да гадаем какви са плановете на Новозеландската централна банка.
вторник, 3 февруари 2015 г.
BP предсказва евтин петрол за години напред
Петролната индустрия трябва да е готова, че цените на петрола ще се запазят на ниско ниво минимум година, а възможно даже и за много години напред, заяви шефът на BP Боб Дадли във вторник, когато петролът поскъпна с 4% след съобщението на BP за понижаване на капиталовложенията й през 2015 г.
Падането на цените на петрола през 2014 г. допринесе за пропадането на рублата в Русия, където BP има бизнес с държавната Роснефт, оказа натиск на валутата на Азербайджан, където британският концерн е ключов доставчик и разтревожи другите зависими от експорта на горива страни, в това число и в бившия СССР.
Британският петролен гигант съобщи, че съкращава инвестиционния си бюджет за тази година с $20 млрд., което е с 13% по-ниско в сравнение с 2014 г.
След отчета на BP фючърсите на Brent поскъпнаха с $1,31 до $56,10 за барел, а фючърсите на WTI - с $1,44 до $51,01.
Падането на цените на петрола през 2014 г. допринесе за пропадането на рублата в Русия, където BP има бизнес с държавната Роснефт, оказа натиск на валутата на Азербайджан, където британският концерн е ключов доставчик и разтревожи другите зависими от експорта на горива страни, в това число и в бившия СССР.
Британският петролен гигант съобщи, че съкращава инвестиционния си бюджет за тази година с $20 млрд., което е с 13% по-ниско в сравнение с 2014 г.
След отчета на BP фючърсите на Brent поскъпнаха с $1,31 до $56,10 за барел, а фючърсите на WTI - с $1,44 до $51,01.
понеделник, 2 февруари 2015 г.
Уебинари от ActivTrades
Много интересни уебинари от ActivTrades предстоят през тази седмица. График на уебинарите можете да видите тук.
Абонамент за:
Публикации (Atom)